去劣筛选结果 — 拼多多 (PDD)

📋 公司概要

①

10年平均ROE < 8%

PDD数据：~22%（推算近8年均值）
注意：拼多多2018年才上市，早期亏损拉低均值。近3年均值30.5%，远超阈值

✅ 通过

②

5年累计FCF 为负

PDD数据：2021-2025累计FCF约3,936亿CNY
连续5年FCF为正且快速增长

✅ 通过

③

利息覆盖倍数 < 2倍

PDD数据：N/A（几乎零有息负债）
EBIT 931亿CNY vs 利息支出≈0，覆盖倍数∞

✅ 通过

④

长期毛利率 < 15%

PDD数据：~62%（近5年均值）
即使Temu拉低毛利率，仍在56%以上

✅ 通过

⑤

经营现金流/净利润 < 0.7

PDD数据：~1.09（近5年均值）
利润质量极高，FCF > 净利润

✅ 通过

⑥

长期净利率 < 5%

PDD数据：~22%（近5年均值）
2021年后持续盈利且利润率极高

✅ 通过

⑦

5年总股本膨胀 > 20%

PDD数据：~11.6%（2021-2025）
主要来自员工股权激励稀释，幅度可控

✅ 通过

拼多多无任何硬指标触及排除线，7条全通过。 这是典型的"一流公司"——高ROE、强FCF、高利润质量、零负债压力。

✅ 通过去劣筛选 → 值得深入研究。

去劣筛选通过 ≠ 确定好。仍需进一步研究：